2018.12.01-2018.12.31债市

　　新发债——本期家电行业新发4只债券，均为可转换债券，共募集资金63.37亿元，发债规模较上月增加58.37亿元。

　　债市波动——本期家电行业债券中，“18盾安SCP002”估值涨幅超过10%，其他债券估值波动均未超过1%。

　　债务到期情况——本期家电行业有2只债券到期，分别为“18盾安SCP002”和“18奥克斯SCP001”。

　　行业

　　行业数据——2018年11月，家电市场需求短期内回暖，白电产品销量整体上涨，黑电销量较上月持平，库存均有所下降；家用空调海外战略积极落地，带动整个家电行业外销贡献率上升。

　　行业政策——12月22日，国务院关税税则委员会发布《2019年进出口暂定税率等调整方案》。

　　【点评】《方案》设计多项家电产业链延伸的上游行业商品，这些商品税率的变动可能会影响家电原材料的价格，进而影响家电行业的成本控制力度；另外，预计《方案》将对家电行业内正在实施海外战略的龙头企业造成的影响更为明显。

　　企业

　　评级调整——家电行业在本期内无信用级别调整情况。

　　债务违约——家电行业本期无债务违约情况。

　　资产重组——TCL集团重大资产重组方案尚需股东大会等通过，存在不确定性；此次资产重组构成关联交易，重组完成后，TCL集团拟出售的电子、家电等业务占原业务比重较大，将造成经营规模下降。

　　经营风险——万家乐(000533)控股子公司浙江翰晟因借款纠纷导致银行账户冻结，目前浙江翰晟及其子公司停业；这引起万家乐发展战略波动调整。

　　一、本期行业债券市场情况

　　（一）新发债券统计

　　本期新发4只债券，共募集资金63.37亿元，本期新发债券规模环比扩大58.37亿元。

　　截至2018年12月31日，家电行业存续债券共计38只，涉及发债主体共计18家。本期家电行业新发4只债券，发行总额63.37亿元，发债主体分别为青岛海尔(600690)股份有限公司和奇精机械股份有限公司，其主体级别分别为AAA和AA。本期新发债券规模较11月成倍增长，发行总额环比增加58.37亿元。本期发行债券类型分别为超短期融资券、一般中期票据及可转换债券。

　　（二）债市波动

　　本期在家电行业债券中，“18盾安SCP002”估值涨幅超过10%，家电行业其他债券涨跌幅均未超过1%。

　　（三）债务到期情况

　　本期家电行业债券中，共有2只债券到期，分别为“18奥克斯SCP001”和“18盾安SCP002”，其主体及债券的评级机构均为大公国际资信评估有限公司，2只债券均已按时兑付。

　　二、本期行业情况

　　（一）行业数据

　　从市场表现看，2018年1～11月，全国房地产固定资产投资完成额累计同比增长8.20%，11月增速较上月略有增加，家电市场需求短期内回暖；同时11月严冬将至，也刺激了家用空调市场的需求。

　　11月，白电销量整体上涨，黑电销量较上月持平，库存均有所下降。白电中家用空调销量环比上升10.30%；冰箱销量环比上升9.80%，恢复到9月水平；洗衣机11月销量环比小幅下降0.10%，回落至8月水平。

　　11月黑电出货量基本与上月持平；总体来看，黑电出货量在二、三季度增长较快，四季度小幅回落。从库存方面看，11月家用空调出货量环比上升4个百分点，库存环比小幅下降；冰箱和洗衣机库存环比基本维持稳定，受出口拉动影响，与去年同期相比，冰箱和洗衣机库存均有明显下降；黑电产销率低速增长，库存同比小幅下降。

　　从行业销售结构来看，家用空调海外战略积极落地，带动整个家电行业外销贡献率上升。2018年11月，由于家用空调海外销售量大增带动整个家电行业外销比率上升5个百分点至40.00%，内销贡献率回落至60.00%。虽然说中国家电以内销为主、外销为辅的格局仍未改变，但11月我国家用空调在海外市场的布局也表现的非常积极。

　　具体来看2018年11月，家用空调出口占比为43.51%，环比升高9.49个百分点；洗衣机出口占比为42.92%，环比下降0.25个百分点；冰箱出口占比38.24%，环比下降4.20个百分点。黑电方面，NB LCD、液晶显示器和液晶电视三者出货量各占整体的41.21%、19.49%和39.30%，销售结构与上月相比，也保持较为稳定的态势。

　　目前，国内不少家电龙头企业均在海外进行了投资布局，通过产能增加、产能转换、产品结构升级等办法对贸易摩擦进行规避，预计伴随家电海外战略逐步落地，出口比例也将随之不断扩大，海外战略红利逐渐显现。

　　（二）行业政策

　　要闻：国务院关税税则委员会发布《2019年进出口暂定税率等调整方案》